CMF中国宏观经济专题报告发布：俄乌冲突对世界经济的影响：能源供应、金融冲击和

3月19日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评估有限公司联合主办的CMF宏观经济热点研讨会（第43期） ., 在网上举行。

本次论坛由中国人民大学一级教授、经济研究院联席所长、中国宏观经济论坛（CMF）联席主席杨瑞龙主持。应对中国”，著名专家刘元春、严彦、任泽平、丁晓星、洪浩、王晓松共同分析。

论坛第一单元，中国人民大学经济学院教授、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员王晓松代表中国人民大学发布了CMF中国宏观经济专题报告。论坛。

报告围绕以下五个方面进行组织：

一、俄乌冲突进展；

二、对俄罗斯的国际制裁；

三、俄罗斯和乌克兰的贸易结构；

四、战争和制裁的影响；

五、未来展望和中国的应对。

在论坛的第二单元，结合CMF中国宏观经济专题报告，专家们就俄乌冲突趋势及其对全球政治经济的影响进行了交流。

中国人民大学副校长刘元春指出，目前国内一些学者缺乏分析战争经济影响的经验。对于战时经济研究，不系统，往往跟随一些新闻媒体和网络舆论做出粗略的判断，使一些理性的研究失去方向和基本方法。因此俄乌冲突对经济影响，对俄罗斯经济和世界经济的判断更多是基于情绪，而不是基于科学的框架和坚实的逻辑基础。借助GDP、财政收入、贸易结构、政府负债率等参数可以发现，战争肯定会给俄罗斯经济带来一些严重的损害，但损害程度可能比目前国内很多“情感判断”。使用标准化的分析方法可能会得出俄罗斯立即崩溃的结论，但战争分析框架可能会得出更谨慎的结论。因此，在研究中，有必要结合地缘政治带来的其他参数的变化，采用新的分析框架和数据进行研究。

中国现代国际关系研究院欧亚研究所所长丁晓星认为，结束战争远比发动战争困难。并分析了这场战争对俄罗斯和国际格局的影响。对俄罗斯的影响有四点：第一，这是一场不为自己付出代价的战争。俄罗斯或许能够实现乌克兰不加入北约、保持中立的目标，但在经济上受到严厉制裁，这使得俄罗斯经济今年可能下滑8%以上，未来将面临停滞或下滑。二是俄欧关系受损。这场冲突使欧洲感到恐惧并联合起来反对俄罗斯。这将减少俄罗斯的出口收入并失去欧洲的资本和技术。第三，俄罗斯在国际上处于孤立状态。现在国际话语权仍掌握在西方手中，俄罗斯的形象相对负面。第四，俄罗斯发生了变化。目前，俄罗斯国内反对战争的声音很多，也有一些人对战争不满。

在对国际格局的影响方面：一是冷战后的国际体系受到冲击，联合国的地位和作用将进一步弱化，世界可能进入一个没有规则的动荡时代。未来，更多国家将寻求加入军事政治集团。二是军备竞赛加剧。三是世界经济受到冲击。四是重塑国际格局。俄乌冲突实际上表明，西方强东方弱仍然是一个长期的现实，西方拥有金融、话语权和货币权。当然，俄罗斯在经济方面损失惨重，但也会反击。未来，大国对抗的程度会更加激烈。

中国人民大学副校长刘元春指出，目前国内一些学者缺乏分析战争经济影响的经验。对于战时经济研究，不系统，往往跟随一些新闻媒体和网络舆论做出粗略的判断，使一些理性的研究失去方向和基本方法。因此，对俄罗斯经济和世界经济的判断更多是基于情绪，而不是基于科学的框架和坚实的逻辑基础。借助GDP、财政收入、贸易结构、政府负债率等参数可以发现，战争肯定会给俄罗斯经济带来一些严重的损害，但损害程度可能比目前国内很多“情感判断”。使用标准化的分析方法可能会得出俄罗斯立即崩溃的结论，但战争分析框架可能会得出更谨慎的结论。因此，在研究中，有必要结合地缘政治带来的其他参数的变化，采用新的分析框架和数据进行研究。

著名经济学家任泽平概述了俄乌局势对全球和中国经济的“六大渠道”和“五大影响”。俄乌冲突通过通货膨胀、贸易、金融、金融、重大资产和技术六大渠道对全球经济产生深远影响，中国也是不可避免的。影响体现在五个方面：一是输入性通胀的影响。中国经济面临国际原油、天然气、小麦等产品价格暴涨，中国原油70%左右靠进口。二是通胀上升制约货币政策，今年对精准财政政策稳增长的要求会更高。第三，俄罗斯的全球能源供应因制裁而减少。如果中国增加对俄罗斯能源的进口，可能存在被美国和欧洲制裁范围扩大的潜在风险。如果不增加进口，我国将面临输入性通胀压力上升。四是资本市场特别是A股市场对俄罗斯、乌克兰局势和输入性通胀感到担忧，近期也出现了较为明显的调整。第五，美欧俄之间的冲突可能会给中美关系带来一定的缓冲，但“走线”需要高度的平衡。

中国人民大学经济研究所副所长、中国宏观经济论坛（CMF）副主席、中诚信国际信用评估有限公司董事长兼总裁闫焱重点分析影响俄乌冲突对俄罗斯主权债务风险及其风险的影响。其未来的演变。总体而言，西方制裁和俄罗斯的反制裁仍在增加中。尤其是欧美国家将俄罗斯七大银行及相关机构从SWIFT系统中除名、冻结俄罗斯央行储备资产等，引发金融市场广泛关注。但另一方面，外汇储备冻结后，从俄罗斯外汇储备覆盖的倍数来看，仍具有短期偿债能力。从俄罗斯外债结构来看，期限和期限的分布普遍以一年以上的债务为主，短期还款压力相对可控。俄罗斯对外偿债实力虽然大为减弱，但仍有能力和意愿偿还主权债务。未来面对制裁力度加大，可能会因人为因素导致还本付息违约风险，但这种违约不同于以往因偿债能力和意愿下降而导致的债务违约。地缘政治紧张引发的避险情绪可能主导金融市场，对当地金融市场流动性有一定影响，但从目前来看，向全球蔓延的可能性较低。

交银国际董事总经理、研究部主管、首席策略师洪浩主要通过A股和港股分析了市场对俄乌冲突的看法。近期，A股市场出现了非常明显的波动放大。香港市场的波动放大已达到“史诗级”水平。之前，只看到了 2008 年雷曼倒闭以及 1997 年和 1998 年类似的盘面。 一些信息也能反映出这种波动背后的逻辑。相关数据显示，近期港股市场情绪较为悲观，这也反映了俄罗斯与乌克兰的冲突恶化。延长时间线，2021年第四季度港股开始加速下跌俄乌冲突对经济影响，内部人士和机构投资者同时大幅抛售，大量长线投资者在2021年退出港股。这个上下文。近期，香港市场经受了非常严峻的考验，不仅在股票指数的卖空率、隐含波动率、历史波动率等方面，而且在整体市场叙事逻辑和叙事方式上，如“中国不能投资” ”、“香港没有未来”等，都体现在市场叙事逻辑中。